：，国内需求企稳回升，出口带来新的需求增量，产业链整体盈利有望延续温和复苏的趋势。而产业链盈利分配的再均衡，可能仍需等待国产品种认可度的进一步提升与中游养殖环节扩张的放缓。黄羽肉鸡：需求企稳回升，季节性景气回归。在经历了连续五年的下滑后，2025年黄羽肉鸡需求企稳回升，26H1这种趋势得以延。”

　　2.2015-2025年，中国禽肉产量自1826万吨增长至2837万吨，累计增长55.4%，复合增速达55%（同期猪肉产量增长约5%），近五年的增长也超过了20%。

　　4.从静态视角看，当前中国大陆地区的人均鸡肉消费量与发达国家仍有较大差距，2023年水平约为美国的35%，不足中国台湾、港台地区的50%。

　　5.从过往的发展经验来看，不论是海外发达国家还是中国台湾、香港地区，均经历了鸡肉消费占比持续提升的过程。

　　7.从源头供给来看，由于国产品种的补位，尽管种鸡进口依然存在变数，但近三年来祖代种鸡整体更新量保持较平稳增长，全产业链供给持续充裕。

　　8.当前海外品种依然是种鸡的定价主体，伴随引种预期的波动，2022年以来价格持续处在历史较高水平。

　　9.但得益于国产品种的渗透与扩繁效率的提升，商品代环节的供应波动明显弱化，整体呈现出较为平稳的增长。

　　11.向后展望，国内需求企稳回升，出口带来新的需求增量，产业链整体盈利有望延续温和复苏的趋势。

　　12.而产业链盈利分配的再均衡，可能仍需等待国产品种认可度的进一步提升与中游养殖环节扩张的放缓。

　　14.在经历了连续五年的下滑后，2025年黄羽肉鸡需求企稳回升，26H1这种趋势得以延续。

　　16.目前CR2占比已超过50%，行业竞争格局愈发稳定，产能与供给端的波动也明显收窄。

　　17.从价格表现来看，经历了需求总量的大幅萎缩后，当下得以留存的需求刚性或有所提升，具体表现为黄鸡价格与猪价的相关性从2024年至今有所走弱，低猪价不再成为黄鸡价格的绝对压制。

　　18.由于2025年盈利同比大幅回落，父母代存栏再次小幅下滑，2026年的季节性景气大概率不会缺席。

　　19.投资分析意见：供需再平衡之下，看好肉鸡行业景气温和复苏，全产业链企业分红预期明显提升。

　　21.季节性景气值得关注和布局，而高分红预期有望成为部分企业的估值支撑。

　　23.风险提示：1.消费需求疲软，鸡肉价格继续维持底部；2、饲料原料价格大幅波动；3、养殖疫情风险。

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